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Jul 08, 2023

Vietnams reichster Mann steht kurz davor, sein Vermögen mit EV Bet kurzzeitig zu verdreifachen

(Bloomberg) – Das Vermögen des reichsten Mannes Vietnams wird voraussichtlich um bis zu 11 Milliarden US-Dollar steigen und ihn damit in die oberen Ränge der reichsten Menschen der Welt katapultieren – zumindest für eine Weile. Meist gelesen

(Bloomberg) – Das Vermögen des reichsten Mannes Vietnams wird voraussichtlich um bis zu 11 Milliarden US-Dollar steigen und ihn damit in die oberen Ränge der reichsten Menschen der Welt katapultieren – zumindest für eine Weile.

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Pham Nhat Vuong hat den Papierkram erledigt, um seinen Elektrofahrzeughersteller VinFast durch eine SPAC-Notierung bei einer vom Casino-Mogul Lawrence Ho gegründeten Blankoscheck-Firma an die Börse zu bringen. Der Deal würde VinFast, einem außerhalb Vietnams kaum bekannten Unternehmen, einen Eigenkapitalwert von 23 Milliarden US-Dollar einbringen.

Am Donnerstag werden die Aktionäre von Black Spade Acquisition Co. darüber abstimmen, ob die Transaktion abgeschlossen wird. Sollte dies der Fall sein, handelt es sich um die drittgrößte Akquisitionstransaktion für Zweckgesellschaften in der Geschichte, und laut dem Bloomberg Billionaires Index, der die 500 reichsten Menschen der Welt erfasst, könnte Vuongs Vermögen auf dem Papier von rund 5 Milliarden US-Dollar auf bis zu 16 Milliarden US-Dollar ansteigen .

Es gibt jedoch zahlreiche Fallstricke, die es zu überwinden gilt. Der Blankoscheck-Boom der Pandemie-Ära ist abgeklungen, und wenn man sich auf die jüngsten Deals verlassen kann, könnte der Eigenkapitalwert des Unternehmens kurz nach Handelsbeginn sinken.

Besonders uneinheitlich ist die Bilanz von Elektrofahrzeugunternehmen, wenn es um Blankoscheck-Fusionen geht. Seit Juni 2020 stiegen mindestens fünf nach der Notierung über SPACs kurzzeitig an, bevor sie abstürzten und Berge von Anlegergeldern verbrannten. Einer von ihnen, Lordstown Motors Corp., meldete im Juni Insolvenz an.

VinFast wurde auch durch betriebliche Probleme belastet, was sein Ziel, Marktanteile im wettbewerbsintensiven Bereich der Elektrofahrzeuge zu gewinnen, zunichte machte. Im Mai wurden alle in die USA ausgelieferten elektrischen Sport Utility Vehicles wegen einer Softwarestörung zurückgerufen. Das Unternehmen hat auch einen Teil seiner Belegschaft in den USA abgebaut, die Umsätze waren bescheiden und die Nettoverluste nehmen zu.

Die meisten Rezensionen äußerten sich „sehr kritisch zu seiner Qualität“, sagte Chris Robinson, Senior Director bei Lux Research, der sich mit der Automobil- und Energiewende befasst. „Es ist schwer vorstellbar, dass diese Organisation eine vorgeschlagene Bewertung von 23 Milliarden US-Dollar rechtfertigen kann.“

Diese Probleme haben sich als kostspielig erwiesen. In den sechs Jahren seines Bestehens hat VinFast 9,3 Milliarden US-Dollar an Finanzmitteln zur Deckung seiner Betriebs- und Investitionsausgaben aufgenommen, ein Großteil davon stammte von Vuongs anderen Geschäftsbereichen.

Dennoch prognostiziert das Unternehmen, dass die Verkäufe in diesem Jahr 45.000 bis 50.000 erreichen werden, und hat angekündigt, dass es Elektro-Pickups, einen Kleinwagen und andere Modelle produzieren könnte, wenn die Marktnachfrage besteht. Letzten Monat wurde mit dem Bau einer Fabrik in North Carolina begonnen und Vuong geht davon aus, dass VinFast bis Ende 2024 die Gewinnschwelle erreichen wird.

Das Unternehmen ist auch hinsichtlich seiner Aktienbewertung für die SPAC-Notierung optimistisch und sagte in einer schriftlichen Erklärung gegenüber Bloomberg News, dass es „potenzielles Aufwärtspotenzial“ für die Bewertung erwartet.

Nudeln Venture

Vuong seinerseits engagiert sich weiterhin finanziell für VinFast, das zunächst mit der Herstellung von Autos mit Verbrennungsmotor begann, bevor es sich auf Elektrofahrzeuge konzentrierte. Der in Hanoi geborene und in Moskau ausgebildete Geschäftsmann und seine Verwandten haben mindestens 300 Millionen US-Dollar in das Unternehmen gesteckt und er hat eine weitere Milliarde US-Dollar zugesagt.

Die Anfänge von Vuongs Vermögen lassen sich auf die Ukraine zurückführen, wohin der 55-Jährige Anfang der 1990er Jahre zog, nachdem er in Russland Geoökonomieingenieurwesen studiert hatte. Dort gründete er ein Unternehmen zur Herstellung von Instantnudeln. Es war ein großer Erfolg und 2010 verkaufte er das Unternehmen für einen nicht genannten Betrag an Nestle SA.

In der Zwischenzeit hatte er bereits damit begonnen, den Grundstein für ein Unternehmen in Vietnam zu legen – Vingroup JSC. Ursprünglich konzentrierte sich die Gruppe auf Immobilien, die Aktivitäten der Gruppe umfassen Resorts, Schulen, Einkaufszentren und mehr. Der in Hanoi ansässige Konzern erzielte im Jahr 2022 einen Umsatz von 4,3 Milliarden US-Dollar, was etwa 1 % des Bruttoinlandsprodukts des Landes entspricht.

VinFast war der erste Vorstoß des Mischkonzerns in die Herstellung von Fahrzeugen. Im Laufe der Jahre brachte das Unternehmen eine Legion von Expatriates mit Erfahrung bei Automobilherstellern wie Ford Motor Co. und General Motors Co. nach Vietnam. „Viele absolvierten nur kurze Stationen, frustriert über das hohe Tempo und die Entscheidungsfindung, die darauf hinauslief, jeder Laune des Vorsitzenden Vuong unabhängig von Kosten oder Zeit zu folgen“, sagten drei ehemalige Mitarbeiter gegenüber Bloomberg News unter der Bedingung der Anonymität, weil sie Geheimhaltungsvereinbarungen unterzeichnet hatten.

Als Reaktion darauf sagte VinFast, dass es als Startup „ein gewisses Maß an Flexibilität bei der Arbeit und Ausführungsgeschwindigkeit erfordert, das nicht für jeden geeignet ist“.

Weniger als verliebt

Die Bewertung wurde vom Vorstand von Black Spade anhand eines Vielfachen des Eigenkapitalwerts und des erwarteten Umsatzes für Lucid Group Inc. festgelegt. Der Hersteller von Luxus-Elektrofahrzeugen galt laut einer behördlichen Einreichung als das mit VinFast am ehesten vergleichbare Unternehmen. Black Spade sagte, es habe mit einem Finanzberater, JonesTrading Institutional Services LLC, zusammengearbeitet, aber keine Bewertungs- oder Fairnessmeinung von einem Dritten in Auftrag gegeben.

Investmentbanker, die zuvor mit dem Unternehmen zusammengearbeitet hatten, um einen traditionellen Börsengang vorzubereiten, sagten, dass dies weder die Marktbedingungen noch die Gewinnaussichten des Unternehmens widerspiegele, so mit der Angelegenheit vertraute Personen, die um Anonymität baten, um private Angelegenheiten zu besprechen.

Den behördlichen Unterlagen zufolge wird Vuong nach der Fusion 99 % des zusammengeschlossenen Unternehmens kontrollieren, teilweise über Anteile, die seine Frau Pham Thu Huong und Vingroup halten. Der Casino-Milliardär Ho und seine Investmentabteilung werden zusammen mit einer Gruppe anderer Personen, die mit der Blankoscheck-Firma verbunden sind, einen Teil der verbleibenden Anteile halten.

Der Börsengang über eine SPAC-Fusion – ein Schritt, der gemeinhin als „deSPAC“ bezeichnet wird – bringt für Vuong zahlreiche Vorteile mit sich: Er kann künftig Anteile verkaufen, Führungskräfte mit Eigenkapital belohnen und VinFast einen höheren öffentlichen Bekanntheitsgrad verschaffen, insbesondere in den USA.

„Es ist wichtig anzumerken, dass unser Hauptziel bei der geplanten Transaktion mit Blank Spade immer darin bestand, ein börsennotiertes Unternehmen zu werden, und nicht darin, durch den deSPAC-Prozess selbst Geld zu beschaffen“, sagte VinFast. „Unsere Notierung in den USA gibt uns jedoch die Möglichkeit, auf zusätzliche Kapitalquellen für jeden potenziellen Bedarf in der Zukunft zuzugreifen, und wir werden ein Folgeangebot in Betracht ziehen, wenn der richtige Zeitpunkt gekommen ist.“

Mit Ausnahme von Ho war die Mehrheit der Aktionäre des Blankoscheck-Unternehmens nicht bereit, den Weg mit VinFast zu gehen – etwa 84 % von ihnen gaben im Juli ihre Aktien gegen Bargeld ein, anstatt investiert zu bleiben und sich letztendlich einen Anteil am Elektrofahrzeughersteller zu sichern. VinFast sagte, dass die Einlösungsniveaus den jüngsten Markttrends entsprechen.

Jay Ritter, Finanzprofessor an der University of Florida, sieht die Fusion von VinFast düster.

„Die überwiegende Mehrheit der deSPACs weist überhöhte Bewertungen auf“, sagte Ritter. Angesichts des geringen Börsengangs „wird die Aktie wahrscheinlich eine Zeit lang sehr volatil sein, aber es ist fast sicher, dass sie fallen wird.“

– Mit Unterstützung von Bailey Lipschultz und Pei Yi Mak.

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